Rosnące obawy związane z powolnym wzrostem gospodarczym i narastającymi napięciami w handlu globalnym skłaniają analityków do przewidywania trwałego okresu obniżek stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny (EBC). Przeważające przekonanie wśród obserwatorów gospodarczych sugeruje, że w nadchodzących miesiącach bank centralny przyjmie bardziej akomodacyjną politykę.
Przejście w kierunku łagodzenia polityki pieniężnej
Po swojej ostatniej decyzji EBC obniżył stopę depozytową o 25 punktów bazowych do 2,25%, co stanowi najniższy poziom od stycznia 2023 r. i siódmą obniżkę w ciągu dwunastu miesięcy. Chociaż ta korekta była w dużej mierze oczekiwana, komunikat towarzyszący decyzji wzmocnił oczekiwania na dalsze cięcia. Eksperci podkreślili, że oświadczenie Rady Prezesów i późniejsza konferencja prasowa miały wyraźnie „gołębi” charakter.
Jan-Paul van de Kerke z ABN Amro zauważył, że włączenie konkretnych ryzyk spadkowych, takich jak „napięcia handlowe”, „pogorszenie nastrojów na rynkach finansowych” i „napięcia geopolityczne”, wskazuje na rosnące skupienie się decydentów na wspieraniu wzrostu gospodarczego. Chociaż prezes EBC Christine Lagarde utrzymywała, że przyszłe decyzje będą zależeć od napływających danych i będą podejmowane na posiedzenie po posiedzeniu, przyznała, że ostatnie wydarzenia w handlu wpłynęły na jednomyślną decyzję o obniżeniu stóp, pokonując wcześniejsze skłonności niektórych członków do utrzymania status quo.
Oczekiwania rynkowe i prognozy stóp procentowych
Rynki finansowe szybko dostosowały się do postrzeganego przez EBC nastawienia na łagodzenie polityki pieniężnej. Rynki instrumentów pochodnych, w szczególności swapy overnight używane do obstawiania ruchów stóp procentowych, wskazują obecnie na oczekiwania dalszych obniżek o około 66 punktów bazowych w pozostałej części 2025 roku. Znaczna część tej kwoty, około 22 punkty bazowe, jest oczekiwana już na czerwcowym posiedzeniu.
Obecnie uwaga skupia się na potencjalnej głębokości tego cyklu łagodzenia. Kilka instytucji finansowych przedstawiło swoje prognozy:
| Instytucja | Prognozowana stopa depozytowa we wrześniu 2025 r. | Uwagi |
| ING | 1,75% | Podkreśla „zwiększone poczucie pilności” w obliczu ryzyka. |
| Danske Bank | 1,50% | Sugeruje możliwość szybszych cięć (np. 50 pb w czerwcu), jeśli dane osłabną. |
| Goldman Sachs | 1,50% | Prognozuje cięcia w czerwcu, lipcu i wrześniu; zauważa 30% szans na szybsze łagodzenie w zależności od wojen handlowych lub działań amerykańskiego Fed. |
| Intesa Sanpaolo | Poniżej 2,00% | Widzi „otwierające się okno” dla dalszego spadku stóp procentowych po ostatniej obniżce. |
Carsten Brzeski z ING podkreślił wysoki poziom niepewności, przed którym stoi EBC, w tym ryzyko spadku inflacji poniżej celu. Gian Marco Salcioli z Intesa Sanpaolo opisał nastrój jako zdecydowanie gołębi, sugerując, że pomimo narracji opartej na danych, dalsze znaczne cięcia są prawdopodobne. Reakcje rynkowe obejmowały spadek rentowności niemieckich obligacji, przy czym 2-letni Schatz spadł do 1,68%.
Niekorzystne czynniki ekonomiczne dominują w polityce
Pomimo utrzymywania się inflacji nagłówkowej powyżej celu EBC, nastąpiło ostatnio złagodzenie inflacji w sektorze usług. Wydaje się jednak, że uwaga banku centralnego jest coraz bardziej skupiona na szerszej sytuacji gospodarczej, w szczególności na słabych perspektywach wzrostu w strefie euro i wpływie międzynarodowych sporów handlowych.
Ekonomiści, tacy jak Sven Jari Stehn z Goldman Sachs, interpretują przekaz EBC jako przeważnie gołębi, wskazując na rosnące obawy urzędników dotyczące perspektyw wzrostu. Zauważyli, że EBC przyznał, że nastąpił „wyraźny” spadek inflacji w sektorze usług, jednocześnie uznając wpływ napięć handlowych na inflację za mniej pewny. Podkreśla to złożony kompromis, przed którym stoi EBC, lawirując między kontrolą inflacji a wspieraniem potencjalnie słabnącej gospodarki. Goldman Sachs nakreśla również scenariusz bardziej agresywnego łagodzenia, uzależniony od czynników takich jak eskalacja wojen handlowych lub znaczące zmiany polityki przez amerykańską Rezerwę Federalną. Rynki finansowe są wrażliwe na takie decyzje.
Kamil to doświadczony dziennikarz ekonomiczny, który od lat śledzi zmiany na rynkach finansowych i technologicznych. W bizmix.pl odpowiada za prezentowanie najnowszych newsów ze świata biznesu, finansów i kryptowalut, dostarczając czytelnikom rzetelnych i obiektywnych informacji.