PBOC: Ostrożna Polityka Pieniężna Chin Mimo Spowolnienia Gospodarczego

Bank centralny Chin, Ludowy Bank Chin (PBOC), wykazuje znaczną powściągliwość w swojej polityce monetarnej, rezygnując z natychmiastowych, szeroko zakrojonych bodźców pomimo oznak spowolnienia gospodarczego. Ta strategiczna cierpliwość, podkreślona w ostatnim kwartalnym raporcie dotyczącym polityki, wskazuje na preferowanie ukierunkowanych interwencji i stabilności finansowej zamiast agresywnego, powszechnego luzowania, nawet gdy gospodarka zmaga się z trudnymi warunkami.

• PBOC stosuje strategię powściągliwości monetarnej, unikając szerokich bodźców.
• Gospodarka chińska doświadcza spowolnienia, zwłaszcza w produkcji i popycie.
• Mimo trudności, cel wzrostu PKB na poziomie 5% rocznie jest wciąż realny dla decydentów.
• Obawy o deflację utrzymują się, choć podstawowy CPI wykazuje pewną poprawę.
• Bank centralny priorytetowo traktuje stabilność finansową i zarządzanie ryzykiem.
• Rynek przewiduje przyszłe, bardziej ukierunkowane środki wsparcia, w tym cięcia stóp i RRR.

Analiza Sytuacji Gospodarczej

Gospodarka chińska doświadczyła wyraźnego spowolnienia w lipcu 2025 roku, charakteryzującego się zmniejszoną produkcją, handlem i popytem sektora prywatnego. Zauważono również spadek inwestycji w projekty infrastrukturalne, a wydatki konsumpcyjne pozostały stłumione. Pomimo tych wskaźników, gospodarka odnotowała roczny wzrost PKB o 5,3% w pierwszej połowie 2025 roku. Ten wynik wydaje się zapewniać decydentom w Pekinie wystarczającą pewność, że są w stanie osiągnąć oficjalny roczny cel wzrostu wynoszący około 5%, nawet przy potencjalnie słabszej drugiej połowie roku. Ekonomiści, jak donosi Bloomberg, interpretują język banku centralnego jako sygnał ograniczonego apetytu na natychmiastowe, szeroko zakrojone luzowanie monetarne, preferując zamiast tego skalibrowane podejście z selektywnymi środkami wsparcia.

Walka z Presją Deflacyjną

Utrzymującym się problemem dla Chin w ciągu ostatnich dwóch lat jest presja deflacyjna. Podczas gdy ogólne wskaźniki inflacji pozostają niskie, bazowy indeks cen konsumpcyjnych, który wyklucza zmienne komponenty, takie jak żywność i energia, wykazał ostatnio pewną poprawę. PBOC przypisuje ten postęp wysiłkom mającym na celu ograniczenie „nieuporządkowanych” praktyk cenowych oraz odnowionym inicjatywom stymulującym wydatki konsumentów, czyli środkom, które mają przyczynić się do trwałego ożywienia perspektyw inflacyjnych.

Priorytet Stabilności Finansowej

Poza zarządzaniem wzrostem i inflacją, PBOC podkreślił swoje zaangażowanie w zapobieganie bezczynnemu obiegowi środków w systemie finansowym i ograniczanie ryzyka systemowego. To skupienie na wewnętrznej stabilności finansowej jest kluczowym czynnikiem niechęci banku centralnego do pośpiesznego szerokiego luzowania monetarnego, które mogłoby nieumyślnie napędzać arbitraż i spekulację. Na początku tego roku PBOC powołał komitet makroostrożnościowy i stabilności finansowej, wzmacniając swoje rozszerzone obowiązki nadzorcze, w szczególności w odniesieniu do rynków nieruchomości i akcji. Ten ruch odzwierciedla szerszą strategiczną zmianę w kierunku wzmocnionej kontroli finansowej.

Antycypowane Korekty Polityki

Mimo obecnego, mierzonego podejścia, analitycy rynkowi w dużej mierze przewidują przyszłe korekty polityki, jeśli spowolnienie gospodarcze się nasili. Prognozy generalnie zakładają skromne cięcie stóp procentowych o 10 do 20 punktów bazowych oraz redukcję stopy rezerw obowiązkowych (RRR) o 50 punktów bazowych do końca roku. Ponadto, przewidywany jest również pakiet quasi-fiskalnych bodźców o wartości około 500 miliardów juanów (około 70 miliardów dolarów), mający na celu zapewnienie bardziej bezpośredniego wsparcia dla zagregowanego popytu.