Fundusze notowane na giełdzie (ETF) odnotowują bezprecedensowy napływ kapitału inwestorów. Produkty notowane w USA przyciągnęły ponad 900 miliardów dolarów netto do końca września. Ten solidny wynik, jeśli się utrzyma, może oznaczać drugi rok z rzędu z rekordowymi napływami, po 1,1 biliona dolarów zgromadzonych w poprzednim roku. Utrzymujący się popyt podkreśla ewoluujący krajobraz instrumentów inwestycyjnych, napędzany zarówno ogólnym entuzjazmem rynkowym, jak i rosnącym zainteresowaniem strategiami specjalistycznymi, wykraczającymi poza tradycyjne śledzenie indeksów.
Strukturalne zalety ETF-ów, w tym ich giełdowy charakter obrotu i efektywność podatkowa w porównaniu do funduszy inwestycyjnych, od dawna czynią je popularnym wyborem. Pierwotnie stworzone w latach 90. jako opłacalny sposób na odwzorowanie wyników rynkowych, ETF-y doświadczają obecnie znaczącej zmiany. Analitycy przypisują obecne rekordowe przepływy kombinacji dobrze skapitalizowanych, optymistycznych inwestorów oraz rosnącego zainteresowania podejściami inwestycyjnymi, które odbiegają od prostego, pasywnego indeksowania. Ta zwiększona aktywność inwestorów zmienia alokację kapitału w branży zarządzania inwestycjami.
Kluczowe zmiany regulacyjne ze strony Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) mają na celu dalsze przyspieszenie tego trendu. Deklarowana przez SEC intencja udzielenia ulgi wyłączającej dla Dimensional Fund Advisors w zakresie ofert podwójnych klas akcji sygnalizuje potencjalne złagodzenie barier konwersji między funduszami inwestycyjnymi a ETF-ami. Środek ten może umożliwić inwestorom posiadającym fundusze inwestycyjne ze znacznymi niezrealizowanymi zyskami przeniesienie swoich inwestycji do struktur ETF bez ponoszenia natychmiastowych zobowiązań podatkowych, co stanowiło długoterminową przeszkodę w szerszym przyjmowaniu ETF-ów przez niektóre segmenty inwestorów.
To nadchodzące zezwolenie regulacyjne jest szczególnie istotne, ponieważ rozwiązuje kluczową przeszkodę strukturalną, która historycznie faworyzowała fundusze inwestycyjne dla długoterminowych posiadaczy. Dimensional Fund Advisors, który ubiega się o tę ulgę, uważa ją za "dużą sprawę", umożliwiającą konwersje wolne od podatku. Oczekuje się, że ten ruch SEC zachęci innych zarządzających aktywami do stosowania podobnych struktur podwójnych klas akcji, co potencjalnie doprowadzi do znacznej migracji aktywów z funduszy inwestycyjnych do ich bardziej korzystnych podatkowo odpowiedników ETF.
Poza zmianami regulacyjnymi, rynek ETF wykazał wyjątkowy wzrost. Całkowite aktywa w amerykańskich ETF-ach osiągnęły rekordowy poziom 12,19 biliona dolarów na koniec sierpnia, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do 10,35 biliona dolarów na koniec poprzedniego roku. Na czele listy napływów znajdują się uznane oferty pasywne, takie jak Vanguard S&P 500 ETF (VOO) i iShares Core S&P 500 ETF (IVV) firmy BlackRock. Te podstawowe fundusze indeksowe, wraz z podobnym produktem State Street, przyciągnęły w tym roku łącznie prawie 140 miliardów dolarów netto.
Jednak dynamika rynku wykracza poza bardziej specjalistyczne i szybko rozwijające się segmenty. iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) firmy BlackRock, który zadebiutował na początku 2024 roku, stał się najszybciej rozwijającym się ETF-em w historii, przyciągając około 24 miliardów dolarów w tym roku. Sukces funduszu, napędzany skromną roczną opłatą w wysokości 0,25%, uczynił go znaczącym generatorem przychodów dla BlackRock, ilustrując silny apetyt inwestorów na produkty inwestycyjne powiązane z kryptowalutami.
Jednocześnie zyskują na popularności innowacyjne strategie skoncentrowane na ograniczaniu zmienności akcji i zwiększaniu dochodów z dywidend. Fundusze, takie jak te oferowane przez J.P. Morgan Asset Management, wykorzystują kombinację inwestycji w akcje spółek o dużej kapitalizacji i sprzedaży opcji, aby generować podwyższone stopy dywidend. Chociaż strategie te mogą oferować pewien stopień ochrony przed spadkami rynkowymi, mogą również ograniczać udział w szybkich wzrostach rynkowych.
Rosnące wykorzystanie strategii opartych na instrumentach pochodnych, w tym funduszy strukturalnych zaprojektowanych w celu ograniczenia strat przy jednoczesnym ograniczeniu zysków, jest również godne uwagi. Trend ten jest częściowo napędzany przez doradców finansowych poszukujących sposobów na osiągnięcie określonych celów w zakresie ryzyka i zwrotu dla emerytowanych "baby boomers". W miarę jak profesjonaliści finansowi coraz bardziej odchodzą od tradycyjnych alokacji portfela, takich jak mieszanka 60/40 akcji i obligacji, w kierunku strategii alternatywnych, rośnie popyt na aktywnie zarządzane ETF-y.
Rozpowszechnienie się aktywnie zarządzanych ETF-ów, ułatwione przez zmianę przepisów SEC z 2019 roku, było znaczące. Chociaż fundusze pasywne nadal dominują pod względem całkowitych aktywów, aktywnie zarządzane ETF-y liczebnie przewyższyły fundusze pasywne. Do lipca aktywnie zarządzane ETF-y stanowiły 37% całkowitych napływów w tym roku, co wskazuje na znaczącą zmianę preferencji inwestorów w kierunku niestandardowych rozwiązań i narzędzi zarządzania ryzykiem, które może zapewnić aktywne zarządzanie.
